“慢一拍”的美联储

 　　这次降息算得上“千呼万唤始出来”。曾任国际货币基金组织副总裁的南非经济学家德斯蒙德·拉赫曼感叹道：“终于，看起来美联储认识到利率水平太高、维持时间太长都有损经济了(At long last， it seems that the Federal Reserve has smelt the coffee that it was keeping interest rates too high for too long for the economy’s good)。”

　　近来，美联储一直被指“慢一拍”(behind the curve)。韦氏词典网站显示，这个主要在美国使用的短语带有贬义，指做事比其他人迟钝。其中“behind”容易理解，表示“落后”，但“curve”是否也有所指呢?

　　curve的释义之一是图表上的曲线(a line on a graph)，比如“钟型曲线”就是bell curve。但无论短语behind the curve，还是它的反义词“快一拍”(ahead of the curve)，实际使用时并不一定和图表相关。正如汉语里的“慢一拍”，说的也不只有音乐，更多是种比喻。

　　不过美联储每次要确定加息或降息的节点和幅度，的的确确离不开写有美国经济数据的图表。具体到这次降息，此前一直密切跟踪的数据一是通胀率(inflation rate)，另一是失业率(unemployment rate)。就通胀率而言，它已经从2022年6月超过9%的高位回落至上月的2.5%，与美联储2%的目标相去不远;但从失业率来看，同一时期它却从3.6%上升至4.2%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔坦陈，假如美联储在7月末的会议上拿到就业报告，得知劳动力市场冷却得那么快，当时也许就作出降息决定。由此看来，behind the curve用来形容美联储，也算回归“图表数据”的字面本意(literal meaning)。

　　尽管如此，鲍威尔仍然拒不接受“慢一拍”的指责。他在新闻发布会上表示“并不认为自己步子慢了(We don’t think we’re behind)”，还希望外界能把这轮降息当作“我们承诺不会落后的信号(a sign of our commitment not to get behind)”。

　　对此，英国牛津经济研究院美国首席经济师瑞安·斯威特评论说：“美联储不愿承认政策失误，但决定一上来就以较大幅度降息(a larger initial cut)，这在一定程度上很有可能是要赶上节奏(get caught up)，因为美联储用一次会议就发现了自己慢一拍。”