茅台100亿布局基金，我投赞成票

 　　贵州茅台(600519.SH)发布公告，称拟投资100亿参与设立两支产业基金，计划投资新一代信息技术，生物技术，新能源，新材料，高端装备及大消费等领域，有一些二级市场投资者持疑。我问了一些二级的朋友，担忧顾虑主要有三：其一是与其投资还不如分红，其二是茅台做产业基金是否有经验，亏钱还不如存银行吃利息，其三是这次说100亿，股东同意了，会不会下次又搞个100亿。

　　我的观点是，茅台布局基金不是理财手段，是战略手段。市面上喊着“价值投资”长期持有茅台的各派掌门，应该支持茅台这次战略尝试。

　　先从这三个顾虑说说，这个100亿本身就来自茅台的“留存未分配利润”，本来茅台过去也一直坚持年度利润51.9%的分红，这个基金的钱没动分红的奶酪，同时账面上1500亿现金，每年还会流入700亿。这家地处偏远贵州，赤水河畔的神奇公司，上市了22年，市场融资20亿，分红分了1700多亿，这种分红的信用基础A股也真是没谁了。

　　第二个顾虑是说怕茅台管理基金没经验，其实，回顾过往，从2014年起，茅台通过茅台建信基金通过在消费领域布局已经取得了很不错的成绩，收获了京东物流，李子园，锅圈等一批优质项目。

　　这次我看是由金石(中信)和招商分别管理50亿，可以说选了在产业投资领域顶级的专业国家队，而且两个基金管理人各出了5个亿。按照行规，50亿的基金，管理人出资1%，即5000万即可。管理人出了行规10倍的自有资金来参与这个基金，而且按照约定(6%年利率+1.8%管理费)后分红，基本上合作的管理方把管理费全投进来和茅台的出资“生死与共”了，这样的出资方(LP)和管理方组合，在市场上无论是拿项目，还是寻找项目退出方式是有优势的。

　　第三个顾虑说会不会这次股东会同意了，下次茅台又再来一个100亿?我觉得更有些杞人忧天。我看了公告中对此次基金的说明，按照4:3:3比例出资实缴，在投资过程中，也就是说的阶段Call款制度。这意味着管理方的投委会发现并锁定好项目的前提下，进行下一阶段Call款。换个角度讲，如果没有好的投资标的和项目，这次100亿都不能出资满，假使如果以后茅台再发起类似基金，一定是尝到了这种投资的甜头，同时我相信后续也会采用更多的市场化配资方式，而不一定都像这次用茅台一家自有资金为主。

　　讲完这些对顾虑的分析，我更想说说，我们应该从战略持续增长的角度去看这个基金的设立，而不是单纯从当下分红角度去看。天天喊着“滚雪球”、“护城河”、“安全边际”、“价值投资”、“穿越周期”不离口的各种“中巴”(投资江湖各个中国巴菲特的简称)掌门，是不是真的应该从未来战略的角度，从茅台的战略意图角度，去看待这次的基金投资。它是茅台未来战略地图的一部分，是探索更多增长维度的可能引擎。

　　上市公司用投资的方式去布局未来，不是什么新鲜事。堂主在2017年与清华五道口金融学院共同发起研究的第一份《中国CVC研究报告》，就在探索未来会有多少家中国公司会用CVC或者产业基金方式布局未来。设立产业基金或者发起CVC已经成为了大部分科技巨头的标配。无论是硅谷的英特尔、高通、谷歌，还是中国的腾讯、阿里、小米，都是今天风投市场上的玩家。